投递人 itwriter 发布于 2019-01-12 09:22 [收藏] « »

  新京报记者  杨砺  编辑  汪世军  徐超 

  1 月 11 日 ,顺丰控股(002352)的限售股就解禁上市了!2019 年 1 月 10 日,顺丰控股发布公告称,公司进行股权激励的限制性股票 111.3173 万股将于 1 月 11 日解除限售上市流通,解禁数量占总股本的 0.025%。公开信息显示,在刚刚结束的 2018 年,包括顺达丰润(相当于顺丰员工持股会)在内的几大重要股东在频繁减持顺丰控股的股票。

  与此同时,据新京报记者统计,在 2019 年的前十天,顺丰控股密集发布了 28 条公告。其中,1 月 4 日的公告称,顺丰控股的全资子公司在境内外发行不超过等值 160 亿元债务融资产品。1 月 5 日,顺丰控股又发布了《关于收购敦豪供应链(香港)有限公司和敦豪物流(北京)有限公司 100% 股权的进展公告》。刚一开年,顺丰控股就已流露“急融资、忙扩张”的意图。

  上市不到两年,融资的脚步不停

  顺丰控股在 2019 年明显在加快筹资的脚步,开年第 3 天就发行高达 160 亿元的融资产品。1 月 4 日,顺丰控股发布公告称,拟通过两家全资子公司发行不超过等值 160 亿元债务融资产品,所募资金在扣除发行费用后,用于补充运营资金、偿还银行贷款等用途。

  在此之前,顺丰控股曾在 2017 年 2 月 24 日借壳上市之后进行了一次定向增发,募集资金净额达 78.22 亿元,并在同年 6 月发行 20 亿元的公司债券。2018 年,顺丰控股的全资子公司 SFHoldingInvestmentLimited 在境外发行 5 亿美元债券;子公司泰森控股发行 14.7 亿元的公司债券、15 亿元的超短期融资券和 10 亿元的中期票据。

  高负债扩张,净利润下滑

  2019 年 1 月 5 日,顺丰控股发布了《关于收购敦豪供应链(香港)有限公司和敦豪物流(北京)有限公司 100% 股权的进展公告》。在此前的 2018 年 3 月,顺丰控股花费 17 亿元收购广东传统重货物流企业新邦物流,布局大件快运业务。同年 4 月,顺丰又以 1 亿美元参与美国物流服务平台 Flexport 新一轮融资,加码国际业务。8 月,顺丰控股先后与美国夏晖集团、招商局和中国铁路总公司合作,布局冷链、海运及铁路运输业务。10 月底,顺丰控股又以 55 亿元现金大手笔收购 DHL 香港和北京公司 100% 的股权。

  顺丰控股对物流新业务的拓展取得了显著成效。2018 年半年报显示,顺丰控股在重货、冷运、同城配、国际等新业务领域的增速在 2018 年上半年分别达到 96%、48%、159% 和 41%。

  但是,顺丰控股对新业务领域的巨大投入,也令公司的净利润明显下滑,负债率急速上涨。截至 2018 年三季度,公司实现归属上市公司的净利润为 30.28 亿元,同比下降 16.87%;毛利率大幅下降 18.41%。与此同时,公司的负债总额达到 308.74 亿元,比 2017 年同期 250.5 亿元的负债总额大幅提高 23.25%;资产负债率达到 46.77%,明显高于韵达股份、申通快递和圆通快递,后三家公司同期资产负债率分别为 33.96%、19.40% 和 31.24%。

  市值缩水,重要股东在频繁减持

  顺丰控股的股价表现也不尽如人意,在 2018 年全年累计下跌逾 34%。截至 2019 年 1 月 10 日,顺丰控股的股价报收 32.82 元,市值仅为 1450 亿元,与 2017 年 3 月 1 日的市值峰值 3226 亿元相比,蒸发了 1776 亿元,缩水 55%。

  伴随顺丰控股市值的大幅缩水,几大重要股东在 2018 年频频减持。2018 年,顺丰控股的第二大股东顺达丰润、第四大股东元禾顺风、第五大股东嘉强顺风分别多次减持顺丰股票,累计减持数量达 6050.53 万股。按照公告所称的“减持价格不低于 45 元/股”计算,三家股东累计套现至少超过 27 亿元。

  公司 1 月 10 日发布的公告称,公司进行股权激励的限制性股票 111.3173 万股将在 1 月 11 日解除限售上市流通。按照昨日的收盘价 32.82 元/股计算,当日解禁市值达 3653 万元。

  竞争对手增多,核心业务腹背受敌

  “目前对时效有需求的消费者基本都已经在用顺丰了,这块业务已经接近天花板。”一位资深物流行业专家称,目前通过顺丰时效产品邮寄的内容物以合同和发票为主,而随着电子发票和合同的推广,这一块业务将面临更大不确定性。

  中通、韵达等市场份额增长较快的物流公司正在加速直营化,并加大对物流服务质量的投入。通达系也在向高端市场迈进,试图摆脱对低价电商快递件的过度依赖。

  面对来自快递业内部的竞争,顺丰控股的策略是巩固时效商务件业务的护城河。2009 年,顺丰航空成立,快递公司买入飞机,且机队规模不断扩大。截至 2017 年底,顺丰已拥有 41 架自有全货机、16 架租赁全货机、57 条航线和 396 名飞行员,成为国内全货机数量最多的货运航空公司。

  “顺丰砸钱扩充飞机和机场是很有魄力的。”快递专家赵小敏称,对机场的建设是一个长期的投入。拥有飞机和机场,意味着拥有国际业务的基础设施,掌握了连接世界的通路。

  顺丰控股在 2018 年三季报中预计,未来 3 年的机队规模将达到 70 架。但与国际物流巨头相比,飞机数量仍有较大差距,联邦快递有 670 余架飞机,UPS 有 640 余架,DHL 有 420 余架。

  “物流巨头已经把服务做到了极致,顺丰控股现在的大笔投入能否实现差异化竞争具有很大不确定性。”物流行业专家、双壹咨询创始人龚福照称,国际物流巨头已经形成话语权了,进入国际市场面临的壁垒非常高。

  沉重的自营体系成为顺丰控股的瓶颈。赵小敏称,随着人力成本的不断增长,如果顺丰控股新的增长点不及预期,将直接影响其股价表现。2017 年 9 月,阿里以 53 亿元追加对菜鸟的投资,据此计算,菜鸟物流的估值已超过 1300 亿元。而京东物流在完成 25 亿美元的融资后,估值也超过 1000 亿元。二者的市值与顺丰控股的差距已经越来越小,将进一步挑战顺丰的江湖地位。

  业内人士认为,顺丰控股目前不仅面临“三通一达”等传统快递业兄弟之间的内部竞争压力,还面临来自电商物流和重货物流企业的外部竞争压力,并受到菜鸟网络和京东物流的严峻挑战。

 
来自: 新京报
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标签: 顺丰

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